✍🏻剛剛仔細看完大摩最新的那份報告，其實滿有感的。這次AI帶起來的ABF載板循環，真的跟以前疫情時期單純靠PC拉貨的那波不太一樣，感覺這波底氣很足，甚至看好會一路走長多到2030年。
回頭看以前ABF市場有七成都是吃PC的需求，但接下來幾年整個結構會大洗牌，AI相關的應用會一路飆升到佔據大約七成五，等於整個產值的年複合成長率會加速衝上16.1%。
不過現在檯面上比較麻煩的瓶頸，就是T-Glass這個關鍵材料今年大概會有兩成左右的缺口，這對中低階的BT載板影響比較大啦，高階的ABF因為會被優先供貨，所以暫時還好。而且因為原物料變貴，加上高階產品出比較多，明年上半年載板廠應該每季都會順勢跟客戶調漲個3到5%，等到了2027年整個市場產能真的開始出現5到10%短缺的時候，那個漲價空間跟毛利擴張就會很可觀了。
這也是為什麼這次外資會大動作翻多，欣興跟南電直接一口氣被升評到加碼，目標價分別喊到500跟515元，預期他們未來幾年獲利都是翻倍在跑的；三星電機也因為AI伺服器需求被點名看好，倒是日本的Ibiden雖然技術優勢還是很頂，但今年股價真的噴太快了，被認為估值過熱稍微降了評。至於做ABF材料的味之素就不用多說，絕對的市佔優勢在那邊，新廠產能開出來後利潤率還是超高。
當然啦，樂觀歸樂觀，我們還是要盯緊幾個風險，像是AI需求萬一突然放緩、T-Glass缺料比預期還嚴重去卡到高階出貨，或是幾年後各大廠又一窩蜂大擴產把供需搞爛，甚至未來被新的封裝技術取代掉一部分需求，這些潛在的變數都還是要放在心上隨時動態調整看法的。
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